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【福汇市场观点】美债风暴未歇！30年破5.6%创2002年纪录，10年逼近5.3%；油价重挫4%，黄金反弹1.6%
文章分类: 市场分析
发布时间: 2026-9-30
市场概述∶
周三，9月30日，全球市场在美债长端收益率续创多年新高与美联储政策信号分化的夹击下继续承压。30年期美债收益率盘中一度突破5.6%，创2002年以来新高；10年期收益率亦触及5.29%，为2007年以来最高水平。长端利率的持续攀升，反映出市场对财政供给压力与长期通胀黏性的担忧并未因短端官员表态而消散。
美联储“三把手”纽约联储主席威廉姆斯周二表示，年内或再加息一次，但“无需急于行动”，这一措辞被市场解读为偏鸽，10月加息定价从约70%回落至50%左右。然而短端的松动并未传导至长端，供给压力与通胀预期继续主导长债定价，美股三大指数小幅收跌。
地缘方面，美伊谈判进展甚微，卡塔尔仍在向双方传递信息，外交斡旋未见实质性突破。美国能源部宣布拟释放4000万桶战略石油储备以平抑燃油价格，叠加Kpler数据显示经霍尔木兹海峡及绕行路线的原油运输量已恢复至战前近八成，油价连续第二个交易日大幅走低。
经济数据及货币对市场∶
美元指数周二收涨约0.2%，在101.4附近，盘中一度逼近52周高点。威廉姆斯暗示不急于行动后，美元自高位回落，但整体仍维持强势。地缘风险与利差优势继续为美元提供支撑，欧元疲软也间接推高了美元。市场对美联储10月加息的定价虽有所回落，但美国经济数据的相对韧性以及全球资金回流美元资产的趋势，仍为美元提供底部支撑。周三亚市早盘，美元指数继续在101.4附近偏强运行。
美债收益率呈现显著的“熊陡”分化格局。长端在供给压力与通胀担忧推动下续创新高，30年期一度突破5.6%创2002年以来最高，10年期触及5.29%再创2007年以来新高。短端则在威廉姆斯讲话后显著回落，2年期美债收益率下行约5个基点。收益率曲线的分化表明，市场对短期政策路径的预期有所松动，但对中长期财政可持续性与通胀中枢上移的担忧仍在加剧。美国财政部本周将标售多个期限国债，市场对供给压力的担忧亦加剧了长端抛售。全球债券市场同步承压，英国10年期国债收益率升至5.4%上方，德国同期限收益率上行约4个基点至3.6%附近。
欧元兑美元跌至1.13附近，创16个月新低。欧洲政治风险加剧及能源冲击影响持续压制欧元，市场对欧元区经济前景的担忧升温，1.13关口成为关键心理支撑。欧洲央行本月已加息25个基点，但市场对10月再度加息的概率定价不到六成，几乎笃定12月至少加息一次。然而，能源价格高企对欧元区贸易条件的侵蚀，以及德国IFO商业景气指数连续第四个月下滑，令欧元缺乏持续反弹的基本面基础。
英镑兑美元在1.32附近走低，跟随欧元弱势。英国央行政策前景不明朗，英镑缺乏方向性驱动。英国财政大臣此前公布的预算案未能有效缓解市场对英国财政状况的担忧，英债收益率仍处高位，进一步压制英镑。市场对英国央行年底前是否加息的分歧较大，短期内英镑可能继续跟随欧元波动。
美元兑日元在157.4附近持稳，日元维持偏强格局。日美官员此前释放的“弱日元有问题”信号仍在提供支撑，但美日利差仍宽，日元进一步走强的空间受到限制。日本央行7月会议纪要显示，部分委员认为通胀上行风险有所加剧，但整体仍维持谨慎基调，未能为日元提供额外的加息预期支撑。
离岸人民币整体持稳，在岸人民币较周一夜盘收盘小幅走强。中美元首达成共识及“300亿美元”对等降税安排为人民币提供中长期支撑，市场对中美贸易关系改善的预期持续发酵，成为人民币在强美元环境下保持韧性的关键因素。
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金属&大宗商品市场∶
现货黄金周二迎来修复性反弹，盘中一度下探至七周低点，随后逢低买盘与中东局势未解的避险需求共同推动金价回升，最终收涨约1.6%。前一交易日重挫后，黄金在4100美元附近获得支撑。盛宝银行大宗商品策略主管此前指出，金价疲软反映了债券收益率飙升、美元走强和技术性抛售的共同作用，并可能因中国投资者在黄金周假期前的获利了结而进一步放大。MKS PAMP研究与金属策略主管表示，黄金短期面临“极为严峻的环境”——油价逼近110美元、实际收益率走高、市场定价未来一年累计加息近100个基点。尽管短期承压，渣打银行仍维持四季度均价4650美元的判断，认为去美元化、央行购金及债务风险等结构性力量正在构筑坚实底部；道明证券则视回落为“买进黄金的机会”，高级策略师Ryan McKay更指出，底层投资需求依然有韧性，下一轮涨势有望突破5000美元。
现货白银收涨约1.4%，跟随黄金反弹。工业属性在利率高企环境下仍压制弹性，但光伏与电子需求为中长期提供支撑。金银比价在此前大幅走阔后有所回落。若黄金企稳反弹，白银的弹性优势有望再度显现。
WTI原油收跌约4.3%，回落至88美元附近。美国能源部宣布拟释放4000万桶战略石油储备，Kpler数据显示经霍尔木兹海峡及绕行路线的原油运输量已恢复至战前近八成，供应端担忧明显缓和。BMO Capital Markets美国利率策略主管表示，预计这场冲突将在可预见的未来持续困扰市场，能源价格易涨难跌，除非霍尔木兹海峡实现长期安全通航，否则任何回调都难以触及此前低点。
布伦特原油收跌约3%，回落至95美元附近。卡塔尔斡旋信号及沙特东西管道产能部分恢复共同压制油价，但实物市场供应仍偏紧，即期布伦特现货溢价维持高位，柴油裂解价差仍处历史高位。市场在“供应恢复预期”与“实物紧张现实”之间反复拉锯。
工业金属方面，沪锡、沪铜小幅收涨，沪镍跌超1%。LME铜价在14400美元上方震荡，矿端供应紧张格局未改，Codelco产量目标下调、南美矿山扰动频发，但美元走强限制上行空间。国内铜社库处于历史低位，节前下游补库与炼厂检修到货减少共同推动现货升水走高，机构仍看好中期铜价。
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全球股市∶
美股道指周二收跌约0.26%，盘中一度跌逾350点。Meta涨超3%提供支撑，苹果与特斯拉分别跌超2%和1%拖累指数。波音企稳，但能源股随油价回落承压。道指近期持续在三个月低位附近徘徊，反映出传统蓝筹在利率高企与能源成本上升的双重挤压下缺乏上行动能。
标普500指数收跌约0.17%。能源板块跌约0.9%，公用事业板块涨超1%，防御性板块相对抗跌，显示资金正从高估值成长股向低估值防御性板块轮动。11大板块中多数下跌，市场广度依然偏窄，剔除AI概念后的其余成分股表现疲软。
纳指收跌约0.09%，跌幅最浅。AI硬件股普遍上涨，SK海力士涨超2%，美光科技涨超1%，甲骨文涨约4%。存储概念多数上涨，市场对HBM与AI数据中心需求的预期持续升温。美光科技将于今日美股盘后公布第四财季业绩，FactSet预期营收约510亿美元，每股收益约31.5美元。瑞银将其Q4营收预测上调至524亿美元，看好HBM高景气与回购增量。
芯片股方面，存储与AI芯片股多数上涨，SK海力士涨超2%，美光科技涨超1%，英伟达涨约0.7%。但Arm跌近3%，英特尔跌约1.5%，分化依然明显。网络安全股帕洛阿尔托网络涨约1.8%，Zscaler涨约1.2%，延续近期强势。市场对AI推理侧需求爆发的预期持续升温，但同时也对估值高企保持警惕。
科技巨头方面，Meta涨超3%领涨，尽管OpenAI发布面向商业场景的持续性AI代理产品“Dots”，被视为Meta个人AI智能体Muse的竞争对手，但分析认为两者定位有所区别，消费者场景的直接竞争有限，Meta的AI叙事仍获市场认可。苹果跌超2%，新任CEO特努斯正推动公司进行全面改革，但市场对改革成效持观望态度。特斯拉跌超1%，摩根大通以三季度交付疲软为由下调其目标价。
中概股方面，纳斯达克中国金龙指数收跌约1.6%，蔚来跌约5%，小鹏汽车跌约3%，理想汽车跌约2%。中概股在连续反弹后出现获利了结，但中美元首共识及降税安排仍为中长期提供支撑。
日经225指数周二收跌，受美股前夜走弱及日元偏强压制出口股影响。周三早盘，日经225指数开盘涨逾600点，半导体相关个股成为主要推手，前夜美股芯片股的逆势表现提供了支撑。铠侠涨超3%，爱德万测试涨超2%，软银集团涨约1.5%。
港股周二恒生指数收跌约0.5%，恒生科技指数跌超1%，吉利汽车跌超7%领跌蓝筹。南向资金连续第12日净流入，但流入规模有所放缓。医药股与能源股相对抗跌，大模型概念与光通信板块走弱。
A股沪指收涨约0.2%，深成指涨约0.3%，两市成交额刷新年内新低，节前交投清淡。猪肉板块领涨，生物疫苗板块走强，风电设备午后走高，元件板块全天低迷。今日为A股国庆长假前最后一个交易日，市场预计维持窄幅震荡。
欧股主要股指涨跌不一，德国DAX微涨，英国富时100跌约0.5%，STOXX 600基本持平。能源股随油价走低，但银行股与公用事业股提供支撑。
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今日市场亮点与关键事件
- 美债长端续创多年新高，收益率曲线熊陡分化加剧。 30年期美债收益率盘中一度突破6%，创2002年以来新高；10年期触及5.29%，为2007年以来最高。长端供给压力与通胀黏性担忧持续发酵，而短端在威廉姆斯偏鸽表态后明显回落，2年期下行约5个基点。收益率曲线的“熊陡”形态表明市场对短期政策路径的预期有所松动，但对中长期财政可持续性的担忧并未消散。
- 美伊谈判进展甚微，美国拟释放4000万桶战略石油储备。 卡塔尔仍在向双方传递信息，但外交斡旋未见实质性突破。美国能源部宣布拟释放4000万桶战略石油储备以平抑燃油价格，Kpler数据显示经霍尔木兹海峡及绕行路线的原油运输量已恢复至战前近八成，供应端担忧明显缓和，油价连续第二个交易日大幅走低。
- 特朗普会晤科技领袖，力推行业自我监管。 特朗普在白宫会晤马斯克、黄仁勋、扎克伯格等科技领袖，拒绝立法监管路径，力推行业自我监管，并宣布在政府文件中将“人工智能”更名为“超级智能”。OpenAI年化经常性收入逼近700亿美元，拟融资至少300亿美元，目标估值4万亿美元。
- 今日关注∶中国9月官方制造业PMI（预期1，前值49.8）、美国9月ADP就业人数（预期新增7万，前值3.8万）、美国8月核心PCE物价指数（预期同比3.3%）、美光科技盘后财报。
【今日重要数据】
☆09:30，中国将公布9月官方制造业PMI，市场预期值为50.1，前值为49.8；
☆09:30，澳大利亚将公布8月未季调CPI年率，市场预期值为4.1%，前值为3.50%；
☆14:00，英国将公布第二季度GDP年率终值，市场预期值为1.2%，前值为1.20%；
☆14:45，法国将公布9月CPI月率初值，市场预期值为-0.6%，前值为0.70%；
☆15:55，德国将公布9月季调后失业率，市场预期值为6.4%，前值为6.40%；
☆20:00，德国将公布9月CPI月率初值，市场预期值为0.5%，前值为0.20%；
☆20:15，美国将公布9月ADP就业人数，市场预期值新增7万人，前值新增3.8万人；
☆20:30，美国将公布8月核心PCE物价指数年率，市场预期值为3.3%，前值为3.30%；美国将公布8月核心PCE物价指数月率，市场预期值为0.30%，前值为0.20%；
☆20:30，美国将公布第二季度核心PCE物价指数年化季率终值，市场预期值为3.6%，前值为3.60%；
☆20:30，美国将公布第二季度实际GDP年化季率终值，市场预期值为1.5%，前值为1.50%；
☆次日04:00，美光公司在美股盘后公布财报；
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