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【福匯市場觀點】歐元創多月新低、黃金失守4000﹔芯片股大漲近6%，英偉達盤後暴跌9%﹔鋁溢價創30年新高
文章分類: 市場分析
發佈時間: 2026-11-12
市場概述：
周四，11月12日，全球市場在「CPI衝擊」與「英偉達盤後風暴」的交界處劇烈震盪。周二公布的美國10月CPI環比上漲0.4%、核心CPI環比上漲0.3%，雙雙高於預期，這是美國通脹連續第三個月超預期。數據落地前數小時，美聯儲理事沃勒已提前「亮牌」——若核心CPI達到0.3%或更高，12月應考慮加息50個基點。條件恰好滿足，50個基點的選項正式從「尾部風險」進入主流討論。PIMCO經濟學家Tiffany Wilding直言，「50個基點的加息顯然已經擺上了討論桌」。Mizuho高級美國經濟學家Alex Pelle的概括更為精煉：「美聯儲跳過了10月，現在可能需要補上，12月會議的核心辯題將是加息25個基點還是50個基點」。
美元與美債收益率同步跳升，黃金失守4000美元關口，白銀卻逆勢反彈。美股在CoreWeave財報與Anthropic IPO認購火爆的提振下全線反彈，納指漲1.6%，費城半導體指數大漲近6%。然而，盤後的一則報道將市場從反彈的樂觀中猛然拉回：英偉達董事會正準備罷免CEO黃仁勛，最早於周三召開會議，英偉達盤後一度暴跌逾9%。
經濟數據及貨幣對市場：
美元指數在CPI後延續強勢，周三進一步升至2025年5月以來的最高水平，在102.9附近。推動本輪美元上漲的核心並非單一的避險情緒，而是通脹連續超預期與美聯儲官員密集放鷹共同催生的利差重定價。華僑銀行策略師指出，「火熱的美國通脹數據以及鷹派的美聯儲信號已推動短端收益率和美元走高」。高盛與德銀同步上調加息預測，意味著美元相對於歐元、日圓的利率優勢正在被重新拉寬。Monex Europe宏觀研究主管提供了一個值得關注的短期視角：鑑於美債現貨市場因退伍軍人節休市，而其他地區債券上漲，「周四美國債市重開後，美元存在回落空間」。
美債市場周三因退伍軍人節現貨休市，但期貨隱含收益率重新逼近5%關口。CPI數據公布後，2年期至5年期收益率單日漲幅均超過10個基點，10年期升至4.97%附近。聯邦基金期貨已充分定價2027年兩次25個基點加息，周四恢復交易後或重新測試周二盤中觸及的5.01%高點。
歐元兌美元跌至1.11附近，創2025年5月以來最低水平。美元全面走強與美歐利差重新走闊是核心壓制。據Market Talk分析，在美聯儲加息預期被證偽之前，歐元/美元的前景可能持續面臨挑戰。若美聯儲完成兩次加息，其利率將比歐洲央行2.50%的存款利率高出1.75至2.00個百分點，利差劣勢是歐元承壓的結構性根源。歐元區內部的政治與財政壓力同樣不容忽視——法國持續的政治與財政挑戰，疊加歐洲央行行長拉加德可能提前離任的不確定性，持續壓制市場情緒。不過，歐洲央行首席經濟學家萊恩表示12月再次加息可能是合理的，貨幣市場已定價到2027年中期歐央行將進行兩次加息，這在邊際上為歐元提供了一定的利差對沖。
英鎊兌美元跌至1.33附近，為10月底以來最低水平，連續第二個交易日下跌。英國央行11月5日以8比1的投票結果加息25個基點至4.00%，這是三年多來的首次加息，但此後五個交易日中英鎊兌美元有四個交易日下跌，首次加息的短暫提振已被美元強勢完全覆蓋。英國央行外部委員格林周三表示「英國工資增長過高，主動收緊政策是合適的」，副行長隆巴德利也警告連續加息仍有可能。這些鷹派信號限制了英鎊的跌幅，但尚未足以扭轉美元主導的短期方向。市場目前關注周四公布的英國第三季度GDP初值，若數據強勁，可能為英鎊提供邊際支撐。
美元兌日圓升至159.9附近，逼近160心理關口，為9月2日以來最高水平。美日利差再度成為主導力量——美聯儲利率為3.75%至4.00%，日本央行利率為1.25%，利差至少2.5個百分點，套利邏輯重新佔據絕對上風。日本央行10月會議意見摘要顯示支持進一步收緊的委員增多，但決策者在收緊節奏上仍存分歧，未能為日圓提供有效的預期支撐。三菱日聯金融分析師警告，「若突破160水平，干預可能性將大大增加」﹔荷蘭國際集團則從另一角度指出，若匯價再度升破160，投資者可能尋求買入「廉價日圓」，這反而有助於日本央行確認通脹已穩定在2%附近。技術面上，RSI升至72附近超買區域，上行阻力先看159.80，更強阻力在160.40。
離岸人民幣報6.67附近，小幅走弱，但跌幅遠小於歐元和英鎊。中國人民銀行11月3日宣布自11月15日起將外幣存款準備金率由4%上調2個百分點至6%，這是近五年來首次動用這一逆周期工具，核心目的是抑制人民幣過快單邊升值。在美元全面走強的背景下，人民幣的跌幅遠小於歐元和英鎊，結匯需求與中間價機制繼續緩沖外部壓力。光大證券國際指出，鑑於官方不希望人民幣升勢過急對出口企業造成較大影響，年底前離岸人民幣料於6.63至6.70區間上落。
福匯提供港幣，新台幣等亞洲貨幣交易產品，交易代碼：美元兌港幣USD/HKD，美元兌印度盧比USD/INR，美元兌韓元USD/KRW ，美元兌新台幣USD/TWD等
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金屬&大宗商品市場：
現貨黃金連續第二個交易日下跌，失守4000美元整數關口，收跌約1.08%至3987附近。CPI超預期與美聯儲鷹派輪番發聲共同推升實際利率預期，美元與美債收益率的雙殺構成了黃金最直接的壓制。機構指出，若金價成功跌破4000美元，下一支撐位將看向3890至3910美元區間。4000美元是心理與技術雙重關口，守得住靠的是央行購金和股市避險買盤托底，守不住則技術性拋壓可能自行滾雪球。Mizuho的Alex Pelle提醒，CPI統計期過後油價已明顯下跌，「能源分項對通脹的貢獻或正接近階段性峰值」——若這一判斷成立，黃金在4000關口附近的爭奪將重新變得激烈。
現貨白銀沖高回落，最終收漲約0.3%至51.68附近，表現強於黃金。工業屬性在風險偏好邊際回暖時提供了額外彈性，金銀比價從極端高位有所回落。白銀的「工業+金融」雙重屬性使其在當前環境中呈現「金弱銀躁」的分化格局——利率壓制金融端，但工業需求預期為銀價提供了區別於黃金的支撐。
WTI原油微漲約0.29%至85.45附近，布倫特漲約0.51%至91.53附近。伊朗最高國家安全委員會秘書明確表示濃縮核材料「一個原子」也不會運出該國，美伊談判進展甚微，市場對地緣緊張局勢快速緩和的預期降溫，為油價提供了底部支撐。但供給端的過剩壓力仍在制約上行空間，當前油市的核心矛盾在於「地緣退潮的速度」與「實物過剩的顯性化」之間的賽跑。
工業金屬方面，LME期銅上漲約0.97%至13805附近。此前一個交易日銅價因AI信心動搖一度下跌，周三的反彈得益於情緒修復與中國市場持續存在的供應短缺——上海洋山銅溢價連續第三天維持在每噸230美元的歷史最高位，國內冶煉廠產量下降且海運進口到貨量受限。盛寶銀行策略主管指出，「科技行業並未崩盤，目前看來也沒有崩盤的跡象。股市的表現讓市場參與者重新更多關注銅的基本面」。
LME期鋁上漲約1.9%至3068附近，但更值得關注的是其結構性緊張：LME鋁庫存今年已累計下跌56%、降至1990年以來最低，現貨對三個月期貨溢價一度觸及每噸147美元、創逾30年紀錄。鋅漲約1.1%，鎳漲約1.2%，錫漲約0.8%。強美元在一定程度上限制了整體漲幅，但供給端的剛性約束為基本金屬提供了區別於貴金屬的底部支撐。
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全球股市：
美股道指收漲約0.49%至52486附近，漲254點，盤中最多曾升逾280點。CPI衝擊被AI交易重燃的樂觀情緒部分抵消，權重股整體企穩。
標普500指數收漲約1.31%至7619附近，重新站上100日均線。十一大板塊十漲一跌，科技與能源板塊分別以2.71%和1.83%的漲幅領漲，非必需消費品是唯一收跌的板塊。
納指收漲約1.6%至25466附近，盤中一度漲2.3%。芯片股是周三反彈的絕對核心，費城半導體指數大漲近6%，30只成分股全線上揚。
CoreWeave績後暴漲約24.7%，三季度營收超預期並大幅上調全年指引﹔美光科技漲約11.8%，英特爾漲逾7%，AMD漲逾7%，SK海力士漲約9.7%，閃迪漲13%，蘋果漲約2%創歷史新高。英偉達在現金交易時段漲約2.8%，結束了此前兩日的跌勢。
但盤後的一則報道改變了這一切：據華爾街日報，英偉達董事會正準備罷免創始人兼CEO黃仁勛，原因是他涉及兩起婚外情，其中一名對象疑似是中國間諜。知情人士稱，董事會最早於周三召開會議決定其去留。英偉達盤後一度暴跌逾9%，截至發稿仍跌逾7%。市場正在定價一個此前從未被認真考慮過的情景：沒有黃仁勛的英偉達。
科技巨頭方面，特斯拉漲近3%，蘋果、Alphabet和Netflix漲逾2%﹔但Meta、亞馬遜和微軟跌近2%或以上。中概股納斯達克中國金龍指數收跌約0.8%，愛奇藝漲約9%。
日經指數漲約2.87%至60460附近，承接隔夜美股芯片股反彈的勢頭，半導體股領漲。
港股恆生指數跌約0.98%至24316附近，恆生科技指數跌約1.41%至4027附近。大市多數板塊飄綠，航空股、新能源車企、明星科網股表現疲弱﹔但光通信、PCB概念、半導體等板塊逆市上漲，新股新荷花上市首日收漲71.64%。港股在全球股市普漲的環境中逆勢調整，資金持續分流至日本市場是亞太分化的核心原因。
A股表現相對獨立，滬指漲約0.46%，深證成指漲約1.32%，創業板指漲約3.11%，科創50漲約2.8%。CPO概念股高開高走，源杰科技、致尚科技等多股漲停，新易盛、太辰光、中際旭創漲超15%﹔PCB概念連日走高，東山精密、光洋股份等多股漲停。全市場超3500只個股上漲，成交額超1.6萬億元。AI算力與光通信的產業敘事提供了區別於美股的獨立支撐。
歐股全線收漲，德國DAX漲約1.2%，英國富時100漲約0.78%，歐洲斯托克50漲約1.04%。能源與科技板塊反彈，美國中期選舉以來歐股累計漲幅約2.7%。
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今日市場亮點與關鍵事件
- 美國10月核心CPI環比3%超預期，沃勒的「50個基點」條件恰好滿足。12月加息25個基點被完全定價，50個基點的概率升至約15%，核心辯題已從「加不加」轉向「加多少」。
- 英偉達董事會準備罷免CEO黃仁勛，最早於周三召開會議，盤後股價一度暴跌逾9%。黃仁勛此前已承認婚外情，其中一名對象疑似中國間諜，董事會啟動了獨立調查。市場正在定價「沒有黃仁勛的英偉達」這一此前從未被認真考慮的情景。
- AI交易在CPI衝擊後重燃。CoreWeave績後暴漲約7%，Anthropic IPO獲數倍超額認購、完全稀釋估值目標約1.4萬億美元，費城半導體指數大漲近6%。但英偉達盤後暴跌為反彈前景蒙上陰影。
- 中國央行三季度貨政報告提出繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，將「六張網」建設納入PSL支持範圍，科技創新與技術改造再貸款額度增加2000億元、支持比例由60%上調至100%。
- 今日關註：美國初請失業金人數（21:30）、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克講話（21:30）、芝加哥聯儲主席古爾斯比講話（次日00:15）、舊金山聯儲主席戴利講話（次日02:10）、堪薩斯城聯儲主席施密德講話（次日02:30）。英偉達董事會的會議結果將是盤中最大的不確定性來源。
【今日重要數據】
☆待定，國內成品油將開啟新一輪調價窗口﹔
☆21:30，美國將公布至11月7日當周初請失業金人數，市場預期值新增19.5萬人，前值新增18.9萬人﹔
☆21:30，2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克發表講話﹔
☆次日00:15，2027年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比發表講話﹔
☆次日02:10，2027年FOMC票委、舊金山聯儲主席戴利發表講話﹔
☆次日02:30，2028年FOMC票委、堪薩斯聯儲主席施密德發表講話。
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